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面临两种脱欧选择 英格兰银行“按兵不动”

作者:匿名 时间:2019-11-03 11:19:40 人气:4161

图为英格兰银行。(新华社)

英格兰银行(BoE)货币政策委员会9月18日召开利率会议,决定维持0.75%的利率,同时维持100亿英镑购买英镑计价的非金融投资级企业债券和4350亿英镑购买英国政府债券。在英格兰银行做出新的利率决定之前,欧洲和美国的主要经济体已经采取了货币宽松政策。

在资产价格方面,英国央行货币政策委员会认为,总体而言,英国资产价格对全球经济增长趋势和英国退出欧盟高度敏感,但自8月份利率会议以来,英国政府债券收益率和风险资产价格在此期间没有显著变化。8月份,英国资产价格大幅下跌,反映出持续的中美贸易战带来的不确定性,以及市场对全球经济增长前景日益担忧。一段时间后,在英国退出欧盟形势的变化和市场对英国退出欧盟风险的消化吸收下,英国资产价格普遍回升。特别是,在英国下议院9月份通过修正案,使议会能够掌握离开欧盟的进程,以及在一系列推动消除“不同意”离开欧盟形成法案的事件之后,资产价格出现了上涨势头。自8月份以来,英镑汇率指数也上涨了3.5%以上。

就国内生产总值趋势而言,与英国退出欧盟相关的生产和投资决策选择(如库存意愿和产量萎缩)使得英国各种经济数据更加不稳定。英国央行将2019年第三季度国内生产总值增长预测从8月份的0.3%上调至0.2%,原因是英国汽车行业对国内生产总值增长的贡献低于预期。根据英国银行的一份调查报告,由于英国退出欧盟的不确定性,一些英国汽车制造商从4月份开始缩减生产计划。一家汽车制造商最近表示,将在10月底和11月初进一步关闭一些生产线,这可能会让其他制造商效仿,并进一步降低第四季度的国内生产总值增长。

在投资方面,英国商业投资在2019年第二季度下降了0.5%。缺乏投资英国市场的意愿,部分原因是全球增长疲软,但主要原因是英国离开欧洲的不确定性。调查显示,那些认为自己还没有准备好“不同意”离开欧洲的企业投资意愿最弱。尤其是在企业融资成本方面,根据cbi的行业趋势调查,企业信贷的可用性和成本的上升已经显示出迹象。与英国退出欧盟相关的需求不确定性被认为是影响企业融资的最重要因素。

目前,英国的通胀水平稳定,但就业市场有疲软迹象。8月份消费者物价指数从7月份的2.1%降至1.7%,预计2019年第四季度消费者物价指数仍将低于2%的通胀目标。目前,劳动力市场没有进一步收紧。截至7月,失业率已降至3.8%,比8月份报告中的预期高出0.1个百分点。总体而言,2019年的失业率相对稳定,自1月份以来,失业率稳定在3.8%至3.9%之间。然而,与近几年的数据相比,2019年新的就业创造表现较弱,英格兰银行预计,在离开欧洲的情况下,这种弱势还会继续。

根据分析,未来的利率决定仍将受到离开欧洲趋势的约束。根据离开欧洲的协议,英国经济面临的不确定性已经延长。特别是在全球经济增长环境疲软的情况下,英国国内需求的增长仍将低于其潜在水平,这增加了供应过剩的可能性。在这种情况下,国内通胀压力将会下降。如果“没有协议”离开欧洲,英镑汇率可能下降,通胀水平将上升,国内生产总值增长将放缓。在英国退出欧盟不确定的形势下,货币政策的选择将根据英国退出欧盟的趋势进行调整。如果英国最终有条不紊地走出欧洲,并假设全球经济增长复苏,英国经济在中期内可能会面临大量过剩需求。如果是这样,英格兰银行将提高利率,使英国经济的通货膨胀率回到2%的目标。